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复合薄膜材料这门生意如何?毛利率高达34%以上

发布时间:2020-06-27 15:01人气:

今天我们研究的这家公司,主营功能性涂布胶膜。功能性涂布胶膜属于新材料行业范畴,其作为相关电子元器件关键材料之一、相关电子工艺制程良率关键材料之一、消费电子终端保护材料等,它就是冲刺科创板公司莱尔科技。莱尔科技依靠自身的技术积累和市场推广,跻身国内领先厂商行列,在细分行业与国际厂商展开充分竞争。

近年来,随着下游消费电子、半导体照明、汽车电子等新兴产业的发展与壮大,功能性涂布胶膜行业下游应用范围快速扩大。通过对新型材料设计研发和生产工艺的摸索改进,目前功能性涂布胶膜已成功应用于多个下游新兴产业。那么值得我们研究的问题就来了:

1)国内功能性涂布胶膜,竞争格局如何

2)功能性涂布胶膜,技术壁垒究竟有多高

三星材料供应商

广东莱尔新材料科技股份有限公司成立于 2004 年,专注于功能性涂布胶膜材料及下游应用产品的研发、生产和销售。特耐尔持有莱尔科技8,000万股,占总股本比例为71.80%,系公司的控股股东。伍仲乾先生持有特耐尔 43.75%的股权,通过特耐尔实际控制发行人71.80%的股份比例,是公司实际控制人。

 

莱尔科技主营的功能性涂布胶膜属于复合薄膜材料,其作为电子元器件关键材料之一、工艺制程良率关键材料之一、消费电子重要的模组及终端保护材料等,广泛应用于如消费电子产品、汽车电子、LED 照明、锂电池、半导体产品等领域。

2017 年 -2019 年,莱尔科技的营业收入分别为 36,645.89 万元、38,570.15 万元和 38,099.31 万 元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为 5,121.85 万元、5,231.69 万元 和 5,398.54 万元。经营活动现金流净额分别为0.06亿元、0.60亿元、0.58亿元;毛利率分别为37.21%、34.31%、35.83%。

目前,公司功能性涂布胶膜及应用产品成功进入三星、海信、日本住友、新金宝、捷普、三雄极光、瀚荃、富士康等知名企业产品中,可以充分满足其对电子产品专用胶膜类材料或者相关电子元器件的要求和标准。

FFC材料为核心产品

莱尔科技生产的功能性涂布胶膜产品主要有 FFC 热熔胶膜、LED 柔性线路板膜等热熔胶膜,装饰防爆一体膜、电子制程保护膜等压敏胶膜。

 

从收入结构上看,其收入中49.63%来自于FFC柔性扁平线缆,32.25%来自于热熔胶膜类材料。

热熔胶类功能性涂布胶膜材料:将可熔融粘接被粘物的热熔胶材料均匀、平整涂布在基材表面实现特定性能的功能性涂布胶膜材料。热熔胶膜被广泛应用于汽车电子、消费电子、光伏等行业领域。熔胶膜产品作为电子元器件关键材料之一主要有 FFC 用多功能胶膜、补强板、LED 柔性线路板膜等。

功能性涂布胶膜具有广阔的发展前景,被广泛应用于电子信息产业。随着中国电子信息产业作为重要的战略性新兴产业,产业规模持续扩大。

 

综合前文,可以看出FFC市场需求的增长,可以快速带动莱尔新材的发展。

2019 年全球液晶电视出货量为 2.26 亿台,同比微增 0.4%。Digitimes Research 预计在 2023 年液晶电视出货量将继续温和增长至 2.4 亿台,市场需求整体保持稳定态势,仍然存在成长空间。根据奥维云网数据显示,2018 年国内零售中,4K 电视的渗透率已经达到 69%,同比提升 9 个百分点。

从政策的目标看,如果 2022年达到全面普及,则 2019-2022 年平均每年需提升 7.5%。目前国内电视机的总保有量中,超高清电视为 1.1 亿台,非 UHD 电视合计约 5 亿台。从长期空间看,4K 电视的潜在替代空间巨大。公司高频高速 FFC 作为电视机液晶显示面板产品的信号传输关键元器件将在 4K/8K 超高清快速发展中获得更大的发展空间。

 

长期来看,核心还是下游的需求,一旦需求不足,那么很快就会产能过剩,营收增速会降下来。

技术是未来看点

莱尔科技产品下游主要应用领域具有加工工艺精细、技术要求高、更新速度快、持续创新等特点。因此随着国际国内厂商的产品换代需求提升,3C、家电等领域新技术的诞生,莱尔科技的产品是否能够满足国际一流厂商的产品技术升级要求,能否根据新的产品发展进行产品迭代研发,一定程度上决定了莱尔科技的未来的经营业绩和经济效益。

我们这里选取主要贡献营收的FFC柔性扁平线缆和FFC用多功能胶膜进行研究。

FFC(Flexible Flat Cable)即柔性扁平线缆,是一种用 PET 绝缘材料和极薄的扁平铜线,通过自动化设备生产线压合而成的新型数据线缆,主要用于各种电子器件内部信号传输。FFC 作为新型数据线缆具有以下特点:体积小、厚度薄;工艺环保;连接简单、易拆卸;耐弯曲性能好。

 

莱尔科技生产的FFC产品结构主要为三层:中间层由加工后的多根铜线密集排列形成导体;上下两层用以 PET 为基材的热熔胶膜进行覆盖,并在线缆两端贴附补强板进行加固,以方便连接电子元器件或设备。

 

FFC用多功能胶膜是保障FFC的柔性、绝缘、耐温、阻燃、环保、信号传输速率和稳定性等重要性能的关键材料之一。为了保证FFC的质量稳定,通常要求热熔胶膜满足低介电常数、低介电损耗,具有优良的电绝缘性能,在连续较高温度使用下其功能不受影响。

 

莱尔科技2017年、2018年、2019年营收分别为3.66亿元、3.86亿元、3.81亿元;同期对应的净利润分别为4692.18万元、5610.49万元、6124.19万元,研发投入占比低于6%。

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